+7 495 / 660 14 38
    Array
    (
        [0] => Array
            (
                [TEXT] => Ñïðàâêà î êîìïàíèè
                [LINK] => /about/inquiry_group/
                [SELECTED] => 
                [PERMISSION] => R
                [ADDITIONAL_LINKS] => Array
                    (
                    )
    
                [ITEM_TYPE] => D
                [ITEM_INDEX] => 0
                [PARAMS] => Array
                    (
                    )
    
                [DEPTH_LEVEL] => 1
                [IS_PARENT] => 
            )
    
        [1] => Array
            (
                [TEXT] => Îôèöèàëüíàÿ èíôîðìàöèÿ
                [LINK] => /about/official_information/
                [SELECTED] => 
                [PERMISSION] => R
                [ADDITIONAL_LINKS] => Array
                    (
                    )
    
                [ITEM_TYPE] => D
                [ITEM_INDEX] => 1
                [PARAMS] => Array
                    (
                    )
    
                [DEPTH_LEVEL] => 1
                [IS_PARENT] => 1
            )
    
        [2] => Array
            (
                [TEXT] => ÀÎ «ÃÔÒ ÏÈÔ»
                [LINK] => http://gft-funds.ru/about/official_information/gft-pif/
                [SELECTED] => 
                [PERMISSION] => Z
                [ADDITIONAL_LINKS] => Array
                    (
                    )
    
                [ITEM_TYPE] => D
                [ITEM_INDEX] => 0
                [PARAMS] => Array
                    (
                    )
    
                [DEPTH_LEVEL] => 2
                [IS_PARENT] => 
            )
    
        [3] => Array
            (
                [TEXT] => Ñîòðóäíè÷åñòâî
                [LINK] => /about/sotrudnichestvo/
                [SELECTED] => 
                [PERMISSION] => R
                [ADDITIONAL_LINKS] => Array
                    (
                    )
    
                [ITEM_TYPE] => D
                [ITEM_INDEX] => 2
                [PARAMS] => Array
                    (
                    )
    
                [DEPTH_LEVEL] => 1
                [IS_PARENT] => 
            )
    
        [4] => Array
            (
                [TEXT] => Íîâîñòè
                [LINK] => /about/news/
                [SELECTED] => 1
                [PERMISSION] => R
                [ADDITIONAL_LINKS] => Array
                    (
                    )
    
                [ITEM_TYPE] => D
                [ITEM_INDEX] => 3
                [PARAMS] => Array
                    (
                    )
    
                [DEPTH_LEVEL] => 1
                [IS_PARENT] => 
            )
    
        [5] => Array
            (
                [TEXT] => Âàêàíñèè
                [LINK] => /about/vacancy/
                [SELECTED] => 
                [PERMISSION] => R
                [ADDITIONAL_LINKS] => Array
                    (
                    )
    
                [ITEM_TYPE] => D
                [ITEM_INDEX] => 4
                [PARAMS] => Array
                    (
                    )
    
                [DEPTH_LEVEL] => 1
                [IS_PARENT] => 
            )
    
        [6] => Array
            (
                [TEXT] => Êîíòàêòû
                [LINK] => /about/contakts/
                [SELECTED] => 
                [PERMISSION] => R
                [ADDITIONAL_LINKS] => Array
                    (
                    )
    
                [ITEM_TYPE] => D
                [ITEM_INDEX] => 5
                [PARAMS] => Array
                    (
                    )
    
                [DEPTH_LEVEL] => 1
                [IS_PARENT] => 
            )
    
    )
    
  • Ñïðàâêà î êîìïàíèè
  • Îôèöèàëüíàÿ èíôîðìàöèÿ
  • Ñîòðóäíè÷åñòâî
  • Íîâîñòè
  • Âàêàíñèè
  • Êîíòàêòû

Åâðî èäåò ê ïàðèòåòó ñ äîëëàðîì.

 ïåðâûå ìèíóòû âàëþòíûõ òîðãîâ íà ÌÌÂÁ â ñðåäó êóðñ åâðî óïàë íà 6 êîïååê — äî 39,97 ðóáëÿ. Òàêèì îáðàçîì, åâðî îáíîâèë áîëåå ÷åì 5-ìåñÿ÷íûé ìèíèìóì, âåðíóâøèñü ê óðîâíþ íà÷àëà àâãóñòà ïðîøëîãî ãîäà. Îäíàêî âñêîðå îí âíîâü âåðíóëñÿ íà óðîâåíü âûøå 40 ðóáëåé, ñîîáùàåò ÐÈÀ Íîâîñòè. ×òî áóäåò ïðîèñõîäèòü ñ åâðî äàëüøå?

Íà ïðîòÿæåíèè ïîñëåäíåãî ãîäà ÿ ïðè ïåðâîé óäîáíîé âîçìîæíîñòè èíòåðåñîâàëñÿ ó ìàêðîýêîíîìèñòîâ: åñòü ëè êàêîå-òî îáîñíîâàíèå òîìó, ÷òî åâðî, ïðè âñåõ òðåâîãàõ ïî ïîâîäó ðàçâàëà åâðîçîíû è íåñïîñîáíîñòè åâðîïåéñêèõ âëàñòåé äàòü àäåêâàòíûå îòâåòû íà êðèçèñ ñóâåðåííîãî äîëãà, ñòîèò îêîëî $1,4, à íå, ñêàæåì, $0,8-1?

Ñëîâ ïî ýòîìó ïîâîäó â ýêîíîìè÷åñêîé àíàëèòèêå áûëî íàïèñàíî ìíîãî, íî óäîâëåòâîðèòåëüíîãî îáúÿñíåíèÿ íèêàê íå íàõîäèëîñü. Êàê ìàêñèìóì, âñå ýòè òåêñòû ñîîáùàëè: îñëàáëåíèå ñâîåé âàëþòû (ïî êðàéíåé ìåðå, íåäîïóùåíèå áûñòðîãî ðîñòà åå êóðñà) íóæíî íå òîëüêî Åâðîïå, íî è ÑØÀ, è ðàçâèâàþùèìñÿ ýêîíîìèêàì. È íàöáàíêè ñòðàí, âûíóæäåííûõ ïîéòè íà ñèëüíîå óêðåïëåíèå êóðñà (Áðàçèëèÿ, ßïîíèÿ, Øâåéöàðèÿ), âñêîðå íà÷èíàëè ëîìàòü ãîëîâó íàä òåì, êàê ðàçâåðíóòü ýòîò òðåíä âñïÿòü.
Íî çà ïîñëåäíèé ìåñÿö-äâà ñèòóàöèÿ ðåçêî èçìåíèëàñü. Òåïåðü îñëàáëåíèÿ åâðî æäó íå òîëüêî ÿ, íî è ëó÷øèå ýêîíîìèñòû ìèðà. «Äåâàëüâàöèÿ åâðî — ýòî åäèíñòâåííàÿ îñòàþùàÿñÿ ó åâðî íàäåæäà íà âûæèâàíèå, — ïèøóò Ðèêàðäî Êàáàëüåðî è Ôðàí÷åñêî Äæàâàööè (ïðîôåññîðà MIT è óíèâåðñèòåòà Áîêêîíè â Ìèëàíå), — ïîñëåäíèé øàíñ åâðî — ýòî ïàðèòåòíûé êóðñ ñ äîëëàðîì». Ñ ìàéñêîãî ìàêñèìóìà $1,49 åâðî óïàë óïàë íà 13%, äî $1,28-1,29, è îò ïàðèòåòà åãî îòäåëÿåò åùå 22%. Êàáàëüåðî æäåò ïàäåíèÿ íà 15%.
Ïðè÷èíà ñìåíû îæèäàíèé — íîâàÿ ïîëèòèêà Åâðîïåéñêîãî öåíòðîáàíêà, ãäå â íà÷àëå íîÿáðÿ Ìàðèî Äðàãè ñìåíèë íà ïîñòó ïðåçèäåíòà Æàíà-Êëîäà Òðèøå. Òðèøå è çàíèìàâøèå ïðè íåì êëþ÷åâûå ïîçèöèè â ÅÖÁ íåìåöêèå ýêîíîìèñòû êàòåãîðè÷åñêè íå ïîääåðæèâàëè ýêñïàíñèþ ÅÖÁ. Òî åñòü àêòèâíóþ ñêóïêó äîëãîâ ïðîáëåìíûõ ñòðàí åâðîçîíû è êðåäèòîâàíèå åâðîïåéñêèõ áàíêîâ, íà áàëàíñàõ êîòîðûõ ëåæàò îáåñöåíèâàþùèåñÿ äîëãè Ãðåöèè, Ïîðòóãàëèè, Èòàëèè è äð.  íîÿáðå ëîááèñòû âñåõ âèäîâ è ìàñòåé óìîëÿëè Äðàãè îñëàáèòü äåíåæíóþ ïîëèòèêó, êàê ýòî ñäåëàëà ÔÐÑ ÑØÀ. Íà ñëîâàõ Äðàãè âîçðàæàë, òðåáóÿ îò åâðîïåéñêèõ ïðàâèòåëüñòâ óñêîðåííîãî áþäæåòíîãî ñîãëàøåíèÿ. Íî íà äåëå ïîëèòèêà ÅÖÁ óæå ðàäèêàëüíî èçìåíèëàñü.

Ðåøåíèå ïðåäîñòàâèòü åâðîïåéñêèì áàíêàì òðåõëåòíèå çàéìû (â äåêàáðå áàíêè âçÿëè ˆ489 ìëðä, â òîì ÷èñëå èòàëüÿíñêèå è èñïàíñêèå — ˆ190 ìëðä) è ñêóïêà äîëãîâ ïðîáëåìíûõ ñòðàí (íà ˆ279 ìëðä) äîâåëè â äåêàáðå áàëàíñ ÅÖÁ äî ðåêîðäíûõ ˆ2,73 òðëí. Óïàëè ïðîöåíòíûå ñòàâêè íà åâðîäîëã, íà âðåìÿ óøëè òðåâîãè ïî ïîâîäó ëèêâèäíîñòè åâðîïåéñêèõ áàíêîâ. Òåïåðü âñÿ êðåäèòíàÿ àêòèâíîñòü â åâðîçîíå äåðæèòñÿ ñóãóáî íà ýêñïàíñèè ÅÖÁ: åñëè áû íå îíà, ñòîèìîñòü äîëãà äëÿ Èòàëèè íå óïàëà áû ñ 6-7% äî 4%, à ñêîðåå, âûðîñëà áû äî 8-9%. Íîâàÿ ïîëèòèêà ÅÖÁ ïîçâîëèëà ðûíêàì ãîðäî íå çàìåòèòü ìàññîâîå ïîíèæåíèå ðåéòèíãîâ S&P. Íà âñåõ ÿíâàðñêèõ äîëãîâûõ àóêöèîíàõ äîìèíèðîâàë, ïî ñóòè, ÅÖÁ, îáåñïå÷èâøèé íèçêèå ñòàâêè.

Äåéñòâèÿ ÅÖÁ íå ðåøàþò ôóíäàìåíòàëüíûõ ïðîáëåì åâðîïåéñêèõ ýêîíîìèê, íî îíè ðåçêî ñíèçèëè âåðîÿòíîñòü ñèñòåìíîãî áàíêîâñêîãî êðèçèñà â åâðîçîíå, îòìå÷àåò Äæèì Î’Íèë èç Goldman Sachs. Ðèñê íåäîñòàòêà ëèêâèäíîñòè ñíèçèëñÿ, è äàæå ñðåäíÿÿ ñòðàõîâêà íà ñëó÷àé äåôîëòà 25 êðóïíåéøèõ åâðîïåéñêèõ áàíêîâ ñòàëà ñòîèòü íà 104 á.ï. ìåíüøå, ÷åì CDS íà 15 ñòðàí åâðîçîíû (â èþëå 2011-ãî ðàçíèöà áûëà ïî÷òè â 4 ðàçà ìåíüøå, à èñòîðè÷åñêè çàñòðàõîâàòü îò äåôîëòà îáÿçàòåëüñòâà áàíêîâ áûëî, íàîáîðîò, äîðîæå, ÷åì äîëãè ñóâåðåííûõ çàåìùèêîâ).
Ñ 29 ôåâðàëÿ ÅÖÁ ñîáèðàåòñÿ äàòü áàíêàì íîâûé ìåõàíèçì äîëãîñðî÷íîãî ðåôèíàíñèðîâàíèÿ — LTRO (longer-term refinancing operation). Ïî îöåíêå áðîêåðà Jefferies International, áàíêè âîçüìóò îêîëî ˆ1 òðëí. Äà, ýòî òîëüêî ïîêóïêà âðåìåíè. Äà, ýòè çàéìû íå ïîìîãóò åâðîïåéñêèì áàíêàì íàðàñòèòü êàïèòàë (ê èþëþ, ïî îöåíêå Åâðîïåéñêîé áàíêîâñêîé êîìèññèè, èì íóæíî íàéòè ˆ115 ìëðä èëè ïðîäàòü àêòèâû íà ˆ950 ìëðä). Íî öåïî÷êà äåôîëòîâ èñïàíñêèõ, èòàëüÿíñêèõ, ôðàíöóçñêèõ áàíêîâ ïðåäîòâðàùåíà.

Ïðàâèëà çàéìîâ ïî íîâîé ïðîãðàììå LTRO ÅÖÁ áóäåò îáñóæäàòü 26 ÿíâàðÿ. Íî ïðåäâàðèòåëüíî áàíê çàÿâèë, ÷òî â êà÷åñòâå çàëîãà áàíêè ñìîãóò ïðåäúÿâëÿòü ÅÖÁ äàæå êðåäèòû äðóãèì áàíêàì.  ýòîì ñëó÷àå, ïîäñ÷èòàëè àíàëèòèêè Citibank, åâðîáàíêè òåîðåòè÷åñêè ìîãóò âçÿòü ó ÅÖÁ áîëüøå ˆ10 òðëí. Òàêàÿ æå îöåíêà ó Credit Suisse. Ýòî ïðîñòî ïðàçäíèê ëèêâèäíîñòè. Òåïåðü áàëàíñ ÅÖÁ ïðåâûøàåò äàæå áàëàíñ ÔÐÑ.
åæäó òåì íàáèðàþò ñèëó è ýêîíîìè÷åñêèå àðãóìåíòû çà îñëàáëåíèå åâðî. «Ñåé÷àñ äëÿ ÅÖÁ íàñòàëî âðåìÿ îñëàáèòü äåíåæíóþ ïîëèòèêó, — ïèøåò Ëóèäæè Çèíãàëåñ èç ×èêàãñêîãî óíèâåðñèòåòà. Ïî÷òè 4/5 ñðåäñòâ, îäîëæåííûõ åâðîïåéñêèìè áàíêàìè ó ÅÖÁ (ˆ502 ìëðä èç ˆ639 ìëðä), âîçâðàùåíû åìó æå íà äåïîçèòû. À áàíêîâñêèå êðåäèòû äëÿ íåôèíàíñîâûõ ïðåäïðèÿòèé ñåé÷àñ âåñüìà äîðîãè.  ðåçóëüòàòå Åâðîïà ñïîëçàåò â ðåöåññèþ. «ß íèêîãäà íå áûë ñòîðîííèêîì ñëàáîé äåíåæíîé ïîëèòèêè… Íî êîãäà îïàñåíèÿ ñóâåðåííûõ äåôîëòîâ ñòàíîâÿòñÿ ñàìîñáûâàþùèìèñÿ, êàê ñåé÷àñ â Åâðîïå, öåíòðîáàíê äîëæåí ïðèáåãàòü ê èíòåðâåíöèÿì», — ãîâîðèò Çèíãàëåñ.

Àðèôìåòèêà ïðîñòàÿ: Èòàëèÿ ñ äîëãîì 120% ÂÂÏ è ñòîèìîñòüþ åãî îáñëóæèâàíèÿ 7% ãîäîâûõ, êàê â íîÿáðå, íåìèíóåìî ïðèäåò ê äåôîëòó äàæå ñ ïåðâè÷íûì áþäæåòíûì ïðîôèöèòîì â 4,5% ÂÂÏ. À ïðè ñòîèìîñòè äîëãà 4% äàæå ïåðâè÷íîãî ïðîôèöèòà 3% ÂÂÏ õâàòèò íà òî, ÷òîáû çà 30 ëåò ñíèçèòü äîëã äî 60% ÂÂÏ. Ñ ïðèõîäîì Ìàðèî Ìîíòè âìåñòî Áåðëóñêîíè èòàëüÿíñêàÿ ïîëèòèêà âñòàëà íà ïðàâèëüíûé ïóòü: çà 3 ãîäà ïðàâèòåëüñòâî ñíèçèò äåôèöèò áþäæåòà íà 5% ÂÂÏ, è òåïåðü äåëî çà ÅÖÁ: íå ïîçâîëèòü ïðîöåíòíûì ñòàâêàì âûðàñòè. Çèíãàëåñ äàæå ïðåäëàãàåò ÅÖÁ çàêëþ÷èòü ñîãëàøåíèå ñ ïðàâèòåëüñòâîì Èòàëèè: ïîêà ñòðàíà óäåðæèâàåò ïåðâè÷íûé ïðîôèöèò â 3% ÂÂÏ, ÅÖÁ îáÿçóåòñÿ äåðæàòü ñïðåä äîõîäíîñòè èòàëüÿíñêîãî äîëãà ê íåìåöêîìó íå âûøå 200 á.ï.

Ïðèìåðíî îá òîì ãîâîðèò è âòîðîé çàìå÷àòåëüíûé èòàëüÿíåö — Êàáàëüåðî. Îñëàáëåíèå åâðî ïîìîæåò ñîêðàùåíèþ áþäæåòíûõ äåôèöèòîâ: 55% èòàëüÿíñêîãî ýêñïîðòà íàïðàâëåíî çà ïðåäåëû åâðîçîíû, òàê ÷òî äàæå 15%-íîå ñíèæåíèå êóðñà åâðî ïîçâîëèò ýêîíîìèêå Èòàëèè èçáåæàòü ðåöåññèè. À ãîñôèíàíñû Èòàëèè ñåé÷àñ — ýòî êëþ÷åâîé âîïðîñ: åå äåôîëò ñäåëàë áû ðàçðóøåíèå åâðîçîíû íåîáðàòèìûì. Áîëüøå ïîëîâèíû ýêñïîðòà íàïðàâëåíî çà ïðåäåëû åâðîçîíû è ó Ãðåöèè.

Ñíèæåíèå êóðñà åâðî ê äîëëàðó íà 20%, ñêàæåì, çà ïîëãîäà, íå áóäåò ÷åì-òî èç ðÿäà âîí âûäàþùèìñÿ (ñì. ãðàôèê 3). Çà íîÿáðü 2009-ãî — ìàé 2010-ãî åâðî ê äîëëàðó ïîäåøåâåë íà 22%. À çàòåì, ê èþëþ 2011-ãî, ïîäîðîæàë íà 25%: ÅÖÁ ïîäíèìàë ïðîöåíòíóþ ñòàâêó. Ïîñëå ÷åãî åâðî ñíîâà ïîøåë âíèç. Ñåé÷àñ, ïî ðàñ÷åòàì ÅÖÁ, åâðî ïðîòèâ äîëëàðà ñòîèò íà 8% ìåíüøå, ÷åì â ñðåäíåì â 2011 ãîäó, à åãî íîìèíàëüíûé êóðñ ïðîòèâ 20 âàëþò îïóñòèëñÿ íà 4,1%. Òåïåðü ÅÖÁ äîëæåí ïîíÿòü, ÷òî ñëàáûé åâðî — åäèíñòâåííîå óñëîâèå åãî âûæèâàíèÿ: åìó ñëåäóåò ïîíèçèòü ñòàâêè äî íóëÿ è äåðæàòü èõ íà ýòîì óðîâíå, óâåðåí Êàáàëüåðî. Òîëüêî ýòî ïîìîæåò åâðîïåéñêèì ñòðàíàì ñíèçèòü áþäæåòíûå äåôèöèòû.
Ýêñïàíñèÿ áàëàíñà ÅÖÁ òîæå íå áåñïðåöåäåíòíà. Çà ïîñëåäíèå 4 ãîäà àêòèâû (è ïàññèâû) ÔÐÑ âûðîñëè ìåíåå ÷åì ñ $1 òðëí äî $3 òðëí, èëè 20% àìåðèêàíñêîãî ÂÂÏ. Ýòîãî æå óðîâíÿ ê ÂÂÏ äîñòèã è áàëàíñ Áàíêà Àíãëèè, îòìå÷àåò ãëàâà Pimco Ìîõàììåä Ýëü-Ýðèàí. ÅÖÁ äîëãîå âðåìÿ îòñòàâàë îò íèõ, íî òåïåðü áàëàíñ ÅÖÁ óäâîèëñÿ, ïî÷òè äîñòèãíóâ 30% ÂÂÏ åâðîçîíû. À âïåðåäè ìàðòîâñêàÿ ðàçäà÷à äåíåã.

Èòàëüÿíñêîå ëîááè — Äðàãè, Êàáàëüåðî è Çèíãàëåñ — ÿâíî âåäåò äåëî ê äåâàëüâàöèè åâðî. È ïîñêîëüêó Ãåðìàíèÿ áóäåò òîëüêî çà — åé òîæå âûãîäíî óâåëè÷åíèå êîíêóðåíòîñïîñîáíîñòè íåìåöêîãî ýêñïîðòà — íåò ñîìíåíèé, ÷òî åâðî áóäåò ïàäàòü. Îñíîâíûì îãðàíè÷åíèåì äëÿ ïàäàþùåãî åâðî ñòàíåò ÑØÀ — ñëèøêîì ñèëüíîå ïàäåíèå åâðî âûçâàëî áû â ÑØÀ ðåöåññèþ è âàëþòíóþ âîéíó íàïîäîáèå àìåðèêàíî-êèòàéñêîé, ÷òî ìàëîâåðîÿòíî.

Åâðî óæå ñòàíîâèòñÿ âàëþòîé, èãðàòü ïðîòèâ êîòîðîé — ñàìîå ìèëîå äåëî. Ïî ïîäñ÷åòàì Bloomberg, çàíÿâ â íîÿáðå â åâðî è âëîæèâ óêðåïëÿþùèåñÿ âàëþòû Àâñòðàëèè, Áðàçèëèè, Ìåêñèêè, Êîðåè èëè ÞÀÐ, ìîæíî áûëî çàðàáîòàòü 7,7%. Ñïåêóëÿíòû, âïåðåä! Ïî ïðîãíîçó Citibank, ê êîíöó ãîäà åâðî áóäåò ñòîèòü $1,2. È ÿ äóìàþ, ýòî åùå ñèëüíî îïòèìèñòè÷íûé äëÿ åâðîýêîíîìèêè ïðîãíîç.

Âîçâðàò ê ñïèñêó